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巨大外汇储备牺牲了国民消费和投资机会

2005年11月10日 05:03 新华社

中国超越日本位居世界外汇储备第一仅是时间问题，专家称——

　　已持续两年外汇储备增加额超千亿美元的势头，进入2005年之后继续上演。截至9月末，我国内地外汇储备余额为7690亿美元，比上年末增加了1590亿美元。人们普遍估计，按照如此增速，超越日本而位居世界外汇储备第一仅是时间问题，估计年内就可实现。

　　充足的外汇储备曾令中国免受诸如1998年亚洲金融�；姆缦粘寤�，一个装得鼓鼓的国家的口袋，也曾让普通百姓感到心中踏实。但是，连续三年超千亿美元增长的外汇储备，对于中国经济发展而言，究竟是利益的流入，还是暗藏风险？其中的原因何在，又传递出怎样的信号？《瞭望新闻周刊》就此展开采访。

　　北京师范大学金融系主任贺力平认为，今后是否需要这么多的外汇储备是值得考虑的。

　　“从传统的角度来看，外汇储备可以调解短期国际收支不平衡，并可防止金融市场波动”，在贺力平看来，尽管充足的外汇储备对于增强国家清偿能力、提高国内人民币信心、应付可能的金融风险、维护国家经济金融安全有着重要的作用，但外汇储备只是有利于经济稳定的一个因素，真正决定经济稳定的最重要的因素还在于经济体制的活力与企业、金融机构的活力。

　　商务部研究院的梅新育博士认为，从好的方面说，如此庞大的外汇储备，表明我国已经摆脱了外汇缺口的制约，而这是约束绝大多数发展中国家经济发展的桎梏；同时表明我国经济抵御外来冲击(如投机性货币攻击)的能力很强。

　　但从坏的方面来看，“如此巨大的外汇储备，表明我国牺牲了自己国民消费和投资的机会向外国(主要是美国)提供低息融资，充当别人的现金流，须知我们自己的投资资本收益率高于美国。”梅新育说，发展中国家投资资本回报率普遍高于发达国家，1994年到2003年间，全体发展中国家平均为13．3％，而西方七国集团投资资本回报率平均只有7．8％，最高的美国也不过9．9％。

　　国务院发展研究中心的王召博士表示，新增的外汇储备不能以外汇的形式存在，否则在外汇市场上，外汇供给大于需求，这就会对人民币升值产生巨大的压力。这就需要兑换成人民币，央行购进外汇储备，投放基础货币，通过货币乘数效应，就会形成巨大的货币供给量，这又会成为通货膨胀的压力。要想既不对人民币升值产生压力，又不对国内的价格水平产生压力，央行就必须通过发行中央票据采取对冲。这对于央行的货币政策、对于宏观经济都是很大的压力。