成思危：扩容宜从中小板做起 提高上市公司质量
【2006.03.13 07:35】 来源:上海证券报
全国人大常委会副委员长成思危
扩容宜从中小板做起
成思危说,在扩容的过程中,要把握好"度",维持供需平衡显得尤为重要。要加强上市公司价值评估,协调好资金进入和扩容的节奏。建议从中小企业板块做起,稳步投放,观察反映,逐步推进。
"目前A股市场不是我国经济晴雨表是不争的事实,股权分置改革之后,扩容------提高股市市值占国民生产总值的比例,同提高上市公司质量一样,都成了大家关注的话题。"
据介绍,目前我国股市市值还占不到GDP的30%,而全世界平均水平已是93%,在发达国家股市市值平均更是占到国民生产总值130%左右。
成思危说,对于扩容问题,政府的作用只能是从增加资金进入方面给予政策与机会,关键还是看上市公司有无投资价值。另外,如果只有企业和政府的积极性,而缺乏投资者的积极性,"扩容"还是一句空话。
提高A股整体素质需要扶优汰劣
成思危说,我国上市公司整体质量不高,直接导致了投资者投资意愿不足,信心不够。股市要健康发展,必须具备两个条件:有融资需求的好企业进入市场,有信心和意愿的投资者进行投资。为此必须解决好三个根本问题。
首先,提高上市公司总体质量。成思危指出,提高上市公司整体质量,是股市治本之策,也是�；す谕蹲收吆戏ㄈㄒ娴母敬胧�。因此,我们应大力发挥股市在优化资源配置、扶优汰劣方面的作用。不要害怕扩容压力,要有进有出,让"坏孩子出去,好孩子进来",逐步形成由中国的蓝筹股主导的市场。把"坏孩子"赶出去主要可采取三种退市方式:一是摘牌退市,同时设立交易柜台,为摘牌退市后流通股股票提供变现的渠道；二是协议退市,对业绩相当差,丧失投资价值的上市公司,可劝说其出价回购流通股股东手中的股票自行退市,等业绩回升以后可优先恢复其上市的资格；三是收购退市,对投资价值比较差的上市公司,可以由业绩好或新上市的上市公司在双方自愿原则下收购其流通股股票使之退市。成思危还指出,最好是使好股票进来,把坏股票边缘化,当然,这需要较长的时间。
第二,加大股权分置改革力度,扩大资金进入渠道。成思危指出,要努力完成股权分置改革,同时要注意舒缓国有股和法人股全流通后对股市的压力,例如扩大QFII、允许境外战略投资者购买A股、鼓励保险资金适度入市等。又如由过去将国有股在股市中"减持"以补充全国社�；鸬淖龇�,转为社�；鹪诠泄扇魍ê�"转持",将股改后10%以上的全流通国有股划归全国社�；鸪钟�,由社保基金享受这部分股权的收益,并保证"转持"国有股在一定时间内不转让。
第三,中国股市需要有做空机制。成思危说,"单边市"促使投资者过度投机和短期行为,削弱股市活力,并且引发一系列问题。"双边市"由于有信用交易,股市跌的时候,投资者还可以通过融资融券、买空卖空而获利,还可以保持比较大的交易量。此外,还应当积极稳妥地推进金融创新。现已推出的认股权证,实质就是买入期权。今后还应稳步推出金融衍生品。
股市要回归本色:投资与投机兼备
股市一定要回归本色,成为有效投融资和适度投机的场所。所谓有效投资和融资,就是投资者的资金能在股市上投入其认为有价值的企业,而且自主决定是长期持有股票等待分红还是卖出股票取得现金。另外,要让有良好盈利能力但是资本金不够充足的企业能在股市上吸收所需的资金。只有这样才能发挥股市在优化资源配置、扶优汰劣方面的作用。
成思危说,要使股市成为有效的投融资场所,就必须使投资者总体上获得合理回报且上市公司要有足够的投资价值。其中,总体合理回报是从概率角度出发,即股市虽然有赚有赔,但投资者总体上得到的回报应当高于债券投资和银行存款。因此,提高上市公司质量才是股市回归本色的治本之策。
股市另一个本色是适度投机的场所,投资者可以利用股票在市场上的差价赚钱。"一个成熟的股市必须是适度投机的市场,但如果过度投机就会破坏股市的功能,增大市场的风险,并为‘庄家’非法操纵股市提供了有利的条件。"成思危表示。
国内股市"池小容不下大鱼"
面对一批国有大型优质企业纷纷海外上市,国内优质企业股权外流的情况,成思危也不无忧虑。
据统计显示,近三年来我国风险投资呈上升态势,但去年的问卷调查表明,当年的风险投资中外国资金占到了70%以上。国外风险投资商通过收购国内企业,共享知识产权,国外上市等过程,获利甚丰。
成思危表示,我国政府应鼓励国内的投资者敢于冒风险支持自主创新,建立政府和投资者分担风险的机制。同时,要研究让国内投资者购买海外上市企业股权的途径,例如可考虑发行中国存托凭证(CDR)。在这方面,政府的政策导向作用非常重要。如果政府不支持,就没有人愿意投资支持创新者创业。
成思危说,像工行、中行这类大型企业,选择海外上市,对企业本身和国内市场来说都是现实合理的选择。"现在的国内股市好比淤泥堆积的小池塘,需要适时适量地放入小鱼,利用其灵活性搞活市��；大型企业好似鲸鱼,这样的池塘容不下它。"