2005年股市有望重新定位 国际强势资本做多股市
新年开门红，令一场围绕股市未来方向的讨论进入新一轮次。日渐增多的国际强势资本，和搅动中国证券市场的各方力量开始频繁显身。多空博弈之时，股市有望获得重新定位的迹象也在显现。在扩容压力日显之时，有效供给的具体政策也不断推出。解决股权分置的脚步声越来越近。2005年，是否成为中国证券市场具有转折意义的一年？
本报记者 汪雷
2月16日大年初八，中国股市鸡年开市第一天，伴随保险资金可直接入市消息的出台，沪深两市均呈开门红，沪深综指分别上涨9点和17点，两市计有38只股票涨停，一派喜庆景象。
然而，似曾相识的一幕一年前亦曾出现。
2004年1月29日猴年股市首日沪指大涨28点。两天后“国九条”出台，市场士气大增，大盘就势上冲，直至4月7日猴年最高点1783点。然随后风云突变，猴年股市步入跌势。10个月后，在2005年2月1日“国九条”出台一周年的日子里，沪市创出1187点的5年半来最低点。
在保险资金、企业年金入市，股权分置解决已现端倪的2005年，股市是重蹈2004年覆辙，还是由此转折，抑或是延续过往“每年一波”的短命行情？
国际强势资本做多中国股市
太多的因素左右着中国股市。伴随着连续10个月的大跌，有数据显示，中国股市市盈率已从60倍降至20倍左右。由此，一轮围绕股市的多空大战，进入又一个轮次。
2月15日，汇添富基金公司透露，国际投资大师吉姆.罗杰斯已在日前与该公司签署协议，成为汇添富基金的投资顾问。
去年5月，罗杰斯曾准确预测了中国股市的大跌。而今年1月底，罗杰斯则指出“沪深股市底部将现，并说‘如果有100万元，我建议投资中国股市’”。
成为基金的投资顾问，此举正是罗杰斯在以其实际行动表明看多中国股市。
而比尔及梅林达-盖茨基金会首次现身A股，投资上市公司南海发展更表现出国际资本巨头对中国经济的长期看好。
此前，标准普尔指数委员会主席兼总经理大卫.布利策，在接受采访时指出：尽管中国的股市在某些时候表现得不太稳定，但从中长期来讲，中国市场是外国投资者最值得关注的。
除了国际巨头，国内也不乏看多的资本力量。
中金公司资产管理部副总经理邹祥认为，“今年应该是很有希望的，即使在全流通和与国际接轨的背景下，我们认为很多的股票也已经具有投资价值。”
赤子之心中国成长投资基金总经理赵丹阳认为，一轮波澜壮阔的大牛市正在诞生。赵认为按照经济发展水平测算，中国未来十年每年都将有7%-8%的经济增长。由此股市市盈率应该在30倍以上才合理。而现在上证50的市盈率只在18倍左右，大大被低估了。
与看多相对应的是另一股看空的力量。有消息称，境外一些机构试图做空中国股指，低点看到千点以下。据消息人士称，操刀者乃境外对冲基金，他们与境内的机构合作，推低沪综指。对冲基金规模有二三百亿，绝对有能力推低沪综指。据香港《东方日报》报道，中国证监会为保卫股市，已向香港的证券商打听谁是“黑手”，希望尽力刹住此风。
而享有国际声誉的技术分析大师戴若.顾比也看空A股。他认为股市最重要的支撑是在1050点至1060点。
申银万国证券部投资总监张皓表示，对2005年的走势还是偏于谨慎。
银河证券研究所所长陈东认为，即使股权分置问题真的得到了解决，出现一轮波澜壮阔大牛市行情的可能性也比较小。
而和讯首席分析师文国庆更表示，股市见到1500点就算烧高香。
2005年股市有望重新定位
在市场多空博弈之时，经济学家则进行着更深的思考。日前，吴敬琏在接受媒体采访时说：“(指数)高低只是现象，问题的本质还是体制。”吴敬琏说，股市的制度安排上存在很大缺陷。一个稳定增长的制度保障，才是最重要的。
回顾2004年，有关股市功能定位的讨论已日渐明朗。众多经济学家纷纷表示，中国股市应恢复其本来功能，就是不再仅仅强调筹资而忽视投资功能。
而监管层在“国九条”颁布后，推出的一系列措施，其重制度建设而轻随机救市的倾向，则更应看作是中国股市功能定位回归的最重要的注解。
“国九条”公布后，一系列重要措施相继推出，包括允许券商进行短期融资、支持商业银行设立基金公司、允许保险资金入市，企业年金进入股市、加快审批QFII等。而推出分类表决、强制分红、降低印花税，以及新股询价制的实施，更体现出对流通股股东利益的�；ぁ�
日前，业内还有观点：企业年金、保险资金入市，将加速股市定位的回归。此观点认为，企业年金、保险资金的入市意味着股票市场越来越成为公共资金的投资渠道。而这些未来承担社会稳定职能的资金的入市，如果得不到相应的投资回报，将可能直接影响到中国社会的稳定。因此，该类资金的入市，将推动整个证券市场功能定位的调整。
供给与扩容已开出双行快车
虽然股市功能定位回归已成业界共识，但利用股市融资的紧迫性却并没因此而减弱。去年底，很多中央部委都称直接融资比例太低。央行行长周小川也指出，扩大直接融资比例是宏观调控的重要目标。前证监会主席周道炯表示，扩大直接融资乃金融改革当务之急。
我国还有不到两年时间，入世时承诺的所有“�；�”之门就将全部打开。必须利用有限时间提升各产业的国际竞争力，因此国有企业的改制，特别是银行的改制已经是箭在弦上。
不难想象，只要市场条件允许，2005年的扩容压力将非常重。
事实上，“国九条”颁布一年来，其中鼓励合规资金入市的措施得到了有效贯彻。
大年初七，在普天同庆新春佳节时，有关部门却在紧锣密鼓地修订章程，并在短短4个月内拿出一系列配套措施，赶在新年股市鸣锣之前头一天，把有关保险资金入市的相关文件推向了市场。
而在春节前最后一个交易日，国家正式出台了《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》，企业年金入市在即。
据公开数据，现存股票型基金可动用资金大约在250亿元左右。而据估计，今年基金首发规模将不低于1500亿元。
保监会有关保险资金5%的入市比例已经确立，按照这个比例，可入市资金规模将达约600亿元人民币。
据消息灵通人士透露，企业年金也将很快步入A股市场。入市规模将达到120亿元。
根据全国社保基金理事会副理事长高西庆透露的数据，今年社�；鸾型�180亿元的资金投放市场。
有市场人士笑称，即便上述这些资金今年都不进场，1000亿元平准基金也值得期待。
解决股权分置将成市场转折
有市场人士称，中国股市从来就不缺资金。关键问题在于如何尽快完善证券市场制度，重塑投资者信心，吸引数千亿的资金入市。
而“国九条”经过一年的落实，其他条款都得到了有效的落实，惟独最根本的股权分置的解决，仍没有确切消息。
股权分置已被市场舆论认定为市场走好的根本问题。长期难产的股权分置方案，一直是悬在股市头上的一柄达摩克利斯之剑。但是，要出台一个令各方满意的解决方案，难度又相当之大。
日前，有关解决股权分置即将破题的声音，越来越多地引起了业界的关注。种种迹象表明，解决方案的“最后一层窗户纸”，极有可能在鸡年被捅破。
《财经时报》获知，解决股权分置的补偿式方案已获原则通过，证监会将采取“不设原则、分散决策、分类表决、试点推进”的改革思路。据接近证监会的人士透露，相关方面正在加紧向社会征询不同类型的“全流通”操作方案。
种种迹象显示，有关解决股权分置的政策以及相应的试点方案日益迫近。
而就在股权分置似将现曙光之际，有业内人士提醒，解决股权分置并不代表中国股市就将“万事大吉”。在解决股权分置的同时，必须强化股市的法治建设、信用建设，提高上市公司对投资者的回报。由此才能形成一个健康循环的中国资本市场。
一个日显康健的中国股市正逐渐显露在世人面前。而如若股权分置问题能够在2005年得到实质性突破，2005年将毫无争议地成为中国股市14年来新的元年。
财经时报/汪雷