中国宏观经济情景与社会融资结构调整

1） 通胀是政府当前需要解决的主要问题

预计三季度CPI将维持在5.5%到5.6%之间，只有到了第四季度，CPI才会进入5%以下的安全区域。在四季度CPI进入安全区域后，不应对政府放松紧缩政策抱以过高期望，通货膨胀将呈常态化。

预计三季度GDP增速可能会降到9.3%，四季度下滑至9%以下，全年GDP增速为9.4%， 明年一季度或进一步放缓至8.5%左右。目前支撑中国经济高速增长的核心仍是投资，而投资依赖于货币的发行，但货币发行过多容易引发通胀，这种矛盾导致宏观政策操作空间十分狭窄。但中国经济具有弹性，不必对今明两年的GDP增速过分悲观。

今年下半年新增贷款将基本保持上半年水平，预计全年新增贷款可能在8亿元左右，社 会融资规模将保持在14万亿元以上，与去年基本持平，并未呈现整体资金规模大幅收缩的情况，新增贷款在社会融资结构中的比重进一步降低，这是导致市场利率快速上涨的主要原因。