东吴嘉禾基金经理庞良永与工行客户经理的交流摘录

吕兆巍-松原(12381769) 19:54:15

尊敬的庞总、各位客户经理大家晚上好，欢迎庞总做客“工行理财人”QQ群，庞经理是一位非常优秀的基金经理，我相信您的到来，一定能给大家带来精彩的一课，让我们以热烈的掌声对庞总到来表示欢迎。

东吴基金庞良永(466810306) 19:57:33

大家晚上好，很高兴有这个机会和大家交流

刘晖-吉林松原(133882098) 19:57:45

各位客户经理，今天还是按照既定的方案，把问题发给管理员，由我进行编号，再按顺序向庞总进行交流！

刘晖-吉林松原(133882098) 20:01:29

1、如何看待当前股市的估值？请问东吴嘉禾580001这只基金现有的规模是多少？

东吴基金庞良永(466810306) 20:06:16

当前市场权重股沪深300的07年PE在37倍左右，静态看是比较高的，但由于上市公司业绩快速增长的态势非常明显，且继续保持高增长的可能性非常大，预计08年就能降到27倍以下，从这个角度看，估值问题给市场带来的压力并不是十分大。嘉禾目前规模是45亿左右

刘晖-吉林松原(133882098) 20:06:40

2、大盘近期震荡较大，股指处于高位，如何看待后市？当前已经如何操作？

东吴基金庞良永(466810306) 20:14:11

由于近几个月市场一直维持强势，没有出现明显的调整，所以近期出现一定振荡也是正常的。我们判断在当前资金面极为充裕、市场热点纷呈的大环境下，在未来几个月内，市场仍将保持强势，出现大幅调整的概率不大，操作中应继续保持积极作多。当然，我们也会重视市场结构性高估的问题，对于涨幅较大、估值优势已经丧失甚至透支的行业和板块，要保持足够警惕，要充分重视当前市场热点切换频繁，板块轮动明显的特征，以灵活的操作方式来争取取得较好收益。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:14:15

问3、大盘在目前敏感的点位上,基金该如何操作?

东吴基金庞良永(466810306) 20:21:39

刚才在上个问题中，我已经部分回答了操作的问题，在这里就继续详细的阐述一下。我们注意到，今年1－5月，市场主要是题材股打天下，5－9月，以地产银行钢铁煤炭航空等行业为代表的大盘股表现突出，题材股受到压制。在当前情况下，我们注意到，大盘股的估值优势也已经不在明显，很多行业继续深度发掘的空间不大，所以市场需要新的突破口来宣泄作多能量。我们认为，后市主题投资又将开始活跃，部分蓝筹股也将保持强势，总体来看，就是热点会比较纷乱，只要是有发掘空间的个股和行业板块，都将得到投资者的充分关注。作为机构要重视这种市场特征，及时调整操作思路，灵活应对才好。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:21:52

问4、请您对东吴嘉禾这支基金做个进一步介绍吧?；褂屑魏毯蠹父鲈禄峁刈⒛切┩蹲嗜鹊慊虬蹇槟?？

东吴基金庞良永(466810306) 20:29:06

嘉禾基金在今年4月份之前，都是一直规模较小的基金，只有1亿左右的资产规模，经过4月份的分红之后，规模扩充到20亿左右，4月份以来，取得了60％以上的收益，规模也继续扩大。9月12再次大比例分红0.63元，净值降到面值左右，规模目前为45亿左右。我们后市的操作，一方面会继续关注有一定估值优势的行业板块，比如汽车、化工，另一方面也会对节能减排手、通货膨胀等主题投资保持足够的关注，其他资源类和人民币升值主线覆盖的行业也将是关注的重点。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:29:38

问5、请问期货何时推出？股指期货推出大盘是否回调？如果回调底部大约是多少点位？

东吴基金庞良永(466810306) 20:35:24

从近期各媒体披露的股指期货的准备工作情况来看，我们推测股指期货在12月份前推出的概率不大。股指期货对市场的影响总体是正面的，即使有负面影响，也更多的是体现在投资者的心理层面。我们判断股指期货推出，市场应该是个正反馈。当然如果股指期货推出前，市场已经有充分预期，并且通过拉抬大盘股来做出充分反应，那股指期货推出时，市场会有一定的调整，但幅度不会很大。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:35:46

问6、基金经理人会不会为了短期利益，而改变投资策略？

东吴基金庞良永(466810306) 20:42:30

基金管理者的任何投资策略，都是为了能给基金带来更好的收益的，不管这种收益是短期利益还是长期利益，都是对基金持有人有利的。如果一个基金管理者，总能通过改变策略为基金带来良好的短期收益，那累计起来就是良好的长期业绩，那显然也不是坏事，但毕竟想做到这样是很难的。大多数基金管理者还是倾向于通过较长的时间，以相对可靠的策略，为投资者带来稳定良好的长期回报。一个基金管理者，如果改变投资策略，一定是经过充分评估之后，认为对策略做出修正，更能适应市场，为投资者带来更好回报，才会做出改变策略的决定的，我们也会适时的对自己的投资策略做出相应修正的。当然，如果投资策略的改变过于随意，那肯定是应该避免的。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:43:58

问7、请问基金在什么情况下大比例分红？当前很多的基金都在分红这说明了什么？

东吴基金庞良永(466810306) 20:50:02

大比例分红的前提肯定是基金已经取得了良好的回报，净值累计较高。当前很多基金纷纷大比例分红，说明很多基金都在近期取得了良好的收益。同时我们也注意到，虽然很多基金业绩比较突出，但由于投资者投资习惯的原因，因为净值较高，反而令投资者望而却步，投资者更喜欢追逐净值绝对价格较低的基金，也就是说，在投资者当前的这种投资习惯下，基金业绩突出、净值高，反而没有得到投资者的关注，这是明显的资源配置异化，无论对基金公司，还是基金持有者，都是不利的。为扭转这种情况，很多基金公司才相应的推出了大比例分红的措施。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:50:58

问8、请教庞良永先生，随着股市的震荡，对获利较为不错的股票型基金是否有必要进行减仓的处理呢？

东吴基金庞良永(466810306) 20:54:30

应该说对近期的后市，投资者是见仁见智，但我们是坚定看好后市的。而且，我们认为，当前市场中，即使是看淡市场的投资者，也很少有人认为本轮牛市已经见顶，那么在这种中长期仍是人心思涨的情况下，过于在意市场短期波动而轻易调整仓位，更容易错失市场机会，所以我们不建议轻易对股票型基金减仓，毕竟股票型基金更有利于分享牛市盛宴。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:53:14

问9、据中信证券预测9月份CPI会达到7.2%。面对国内CPI指数不断高涨，央行会因为美联储减息而暂缓加息步伐吗，如果会，那如何面对国内的负利率的现状呢？

东吴基金庞良永(466810306) 20:59:49

美联储本次减息主要是应对次级债风波，是有一定特殊性的，对我们央行的策略会有一定影响，但应不太大。央行应该是在保持对美联储货币政策适度关注的情况下，继续坚持既定的货币政策的。

刘晖-吉林松原(133882098) 20:57:12

问10、庞总您好，有人说QDII基金产品在我国当前情况还不成熟，对于国外的上市公司做不到真正了解，因此，不看好目前的基金创新QDII基金产品。您怎样看待这个问题？

东吴基金庞良永(466810306) 21:06:27

QDII基金在基金领域中，是个新产品，但应该各方经过充分准备后才推出的。从基金管理者的角度，如果连对国外的投资标的，做不到充分了解就去投资，这种情况出现的可能性应该是不大的，因为这违背了基金管理者的基本常识。但对QDII基金能否取得向国内基金近期的优异业绩，是需要观察的，不能轻易下结论。

刘晖-吉林松原(133882098) 21:04:38

问11、东吴嘉禾前10重仓股买的000042的利润全都是投资收益，剥离非经常损益业绩为亏损，我想知道为什么要做这样的股票？而不买五粮液、云南白药、广船国际等主营业绩看好的股票？

东吴基金庞良永(466810306) 21:12:12

根据规定，基金管理者是不方便对具体品种做出公开评价的。我们认为，买股票，主要是买一个上市公司的未来，无论是几个月还是几年，也就是说，一个公司当下是什么情况都是不重要的，关键是它在可预见的未来时间内，基本面是不是有值得重视的进步，进而才能判断一个公司的投资价值。投资收益当前多的公司，主营也可能变好，主营当前好的公司，也可能主营变差，总体来说，需要具体问题具体分析，呵呵。

刘晖-吉林松原(133882098) 21:13:10

问12、王国强在他的博客有篇文章叫？神奇数字巧遇“9.20”，他在文章中提出:9月中旬将形成2007年的高点，9月20日是最危险的时间之窗你是怎么看的？

东吴基金庞良永(466810306) 21:16:55

他的这篇文章我没有看过，而且也不方便对其做出评价。对于各种投资分析方法，无论是技术层面还是基本面，只要运用得当，都有可能得出正确结论的。但作为基金管理者，应该说我更偏重于基本面分析，从基本面角度来看，我们认为在近期出现2007年高点的概率并不大。

刘晖-吉林松原(133882098) 21:17:24

问13、最近政策面上又开始出现风险教育、宏观调控政策等，会否会对中短期市场有影响？听说上证是逢缺必补，那么4062点的缺口是否能回补，如果补是什么时候，能预测到吗？

东吴基金庞良永(466810306) 21:24:07

从保护投资者，尤其是对于保护风险意识薄弱的市场新进入者来说，提示风险、加强风险教育肯定是管理层重视的课题。宏观调控政策对市场的短期影响也是需要重视的，但我们认为，综合各种因素，市场中期强势并没有改变。上证逢缺必补应该说是经验结论，我们认为并不具备绝对的权威性。即使从缺口理论，突破缺口也不一定会在短期回补的，所以我们认为这个缺口在短期回补的可能性较小。

刘晖-吉林松原(133882098) 21:21:02

问14、请问庞经理，今天下午中石化的异军突起扭转了大盘的颓势，但个股下跌较多，短期的走势是不是不容乐观？

东吴基金庞良永(466810306) 21:30:52

前面我们阐述过对当前市场热点的看法，我们觉得市场近期可能就会出现热点纷呈但个股分化严重的现象，所以出现今天下午的情况也是正常的，而且后市还会经常出现。这种现象对指数有一定负面影响，但不会很大，我们认为不足以改变市场的中期强势。

刘晖-吉林松原(133882098) 21:31:08

刘晖-吉林松原(133882098) 21:28:49

问15、庞总，美联储宣布降息，专家们提示谨防热钱流入中国。您认为这样的结果会怎样？此外，请问央行今年几次的调息,以及最近9月15日的调息对股市和基金投资有何影响?

东吴基金庞良永(466810306) 21:37:39

美联储降息，人民币在加息，肯定会推动热钱流入国内，但热钱流入国内的程度并没有数据支持，所以我们也难以做出明确判断。对于今年连续加息的问题，我们主要从几个方面予以重视，比如对息口敏感行业的业绩影响，对市场资金供给的影响等。总体判断，加息尚未对股市资金供给带来实质性的负面影响，对上市公司的业绩影响也是各有利弊的，我们会继续保持密切关注。

问16、普通客户十分看重基金的排名，不惜频繁转换，甚至于把基金当作了股票来对待，作为基金经理你是如何看侍基金排名的？

东吴基金庞良永(466810306) 21:43:28

作为基金管理者，我们肯定也是非常重视基金排名的，他比较直观的反映了基金的业绩水平。但我们也注意到，而且也是切身感受到，毕竟基金业绩也会受到比如规模的突然变动等突发因素的影响，使某一时间段的排名失真。投资者在选择基金时重视排名是无可厚非的，因为这是投资者最只管的了解一个基金管理者的方式，但投资者如果能够通过理财师更充分的了解各个基金，可能在投资上就会少走很多弯路。

刘晖-吉林松原(133882098) 21:41:30

问17、有分析人士认为第四季度是中低价股、题材股表现的行情就象第一季度时的请形，而主流板块蓝筹股表现较弱，毕竟也连续上涨了一段时间，估值水平也不低了，你们是什么样的观点？东吴嘉禾近期已分红是否暗示不看好中期市?。苛硗饨诠墒姓鸬?，本轮调整一触即发，请问庞总，你对近期股市走势如何看？调整会到什么点位？另国家是否会对开基实施管理？比如收取利润税等等。

东吴基金庞良永(466810306) 21:49:24

第17个问题涉及到的市场热点问题，我刚才已经回答过了，即我们认为后市是行业热点和主题投资并重的时期。由于市场在5000点左右一直没有出现明显的调整，所以市场在近期有波动是正常的，但我们认为市场不会出现大幅调整，市场近期的强势不会有明显改变。对基金收取红利税，我们认为从税收操作角度来看，难度极大，所以短期推出的可能性很小。

庞总辛苦了，庞总的精彩解答使我们对当前市场行情有了一个深刻的认识，感谢您在百忙之中参加本次交流活动，“工行理财人”QQ群期待您下次光临，祝东吴基金公司业绩卓越，祝庞总身体健康，工作顺利。再见！