时间:2010年9月16日14:00~15:30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  钟恒 晨星（中国）基金研究中心分析师

  钱巍 东吴基金首席理财师

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  结合基金的运作方式与风格做投资

  游客76075问：基金公司规模大是好事吗？大基金是不是不好投资？

  钟恒：基金公司规模大有一定的优势，如更容易支撑一个大规模的投研队伍，开发产品，产品线比较丰富，能为投资者提供更多的服务，但这并不能说这个公司的好坏。投资者需要了解公司规模壮大的原因，如公司是否通过大规模持续营销的手段扩大规模，规模的维持能力，旗下基金数量的多少，平均规模的大小，基金经理的流动性高低，公司旗下整体业绩优劣等方面。选择大规?；鸩⒉灰欢ㄊ腔低蹲剩浩湟?，要看基金的运作方式，如指数基金，尤其是跟踪大盘股指数，沪深300指数的基金，规模大并不一定会影响基金的业绩，只要基金经理能够保证与指数的跟踪误差在控制范围内；其二，要看基金经理的操作风格，风格灵活的基金经理在管理大规?；鹂赡芑嵊行┏粤?，但主要投大盘股，换手率不高的基金经理，这样风格基金经理还是可以应付规模偏大的基金。

  游客76072问：一家基金公司中的明星基金经理管的几只基金有差别吗？该如何挑?。?

  钟恒：尽管有些基金经理管理的多只基金时有可能会出现较高的持股重复度，行业配置上也有类似的特征，但还是能发现个中差别。这与基金设计的差异、基金类型的差异、基金规模等等方面相关。例如同时管理股票型基金和混合型基金的风险收益特征不一样，对两类基金的配置要求不一样。又如产品设计上，若基金在投资上的限制不同对基金经理在行业，个股上的配置也会产生差异。另外，基金经理管理两只规模大小不一样的时候，基金经理的操作风格也会受到影响。在挑选的时候，投资者可以从基金经理最早管理的基金入手，在从基金的规模，管理单只基金的经理数量、基金风格、业绩、费用等方面进一步研究。

  游客80652问：很多次新基金建仓速度为何很慢？是仅仅因为不看好后市还是有其他原因呢？

  钟恒：基金建仓的快慢是由基金经理根据基金的投资目标，市场估值水平、流动性、基金经理的投资风格等等因素相关。

  游客76073问：基金规模小，是不是好做一些？

  钱巍:对于基金的运作而言，保持基金资产规模的稳定最为关键和重要，如果基金出现大额份额的申购和赎回都是不利于基金的稳健运作，所以规模稳定在某种程度上最重要。

  游客81280问：市场持续震荡中是不是风格较为稳健的基金公司旗下基金更有胜算？如果是这样，那些更激进的基金公司又会有什么样的选择呢？

  钟恒:我们认为风格稳健的公司在长期业绩上有更大的机会能为投资者创造稳定的收益。

  游客80606问：有没有专门针对育儿概念的基金或比较好的养老概念的基金呢？如果没有，要怎么样构建这样一个基金组合？

  钱?。憾源τ谥心甑耐蹲收叨?，沉重的经济压力是不得不面对的理财话题。如何规划理财目标构建合理的投资组合应该是我们中年客户群体花比较大的时间思考的问题。当然这是个大的话题，很难一两句就讲清楚。建议大家先做些功课，比如你的理财目标，收支状况和风险承受能力的测试，同时对于不同理财产品，基金、股票、债券等的风险特征做一些了解，当然最好成绩是请教一下有经验的理财规划师，这样才能有的放矢，取得好的理财成效。而养老金的准备最主要是持续的投入，并且投入的资金能够产生持续稳定的增值。因此在基金产品的选择上应该避免波动大的基金产品而应该选择稳定增长的基金产品。在具体产品的选择上，应该着重研究历史业绩稳定增长的产品，比如年增长在20%~30%的股票型基金。此外为了有效避免市场的系统性风险，也可以配置一些债券和混合型基金产品，以避免股票型基金的大幅下跌的风险。

  游客75478问：除了银行，还有哪些渠道可以买到基金呢？哪个地方会卖得最便宜？

  钟恒：通过银行买有两个渠道，一个是网上银行，另一个是柜台。通过网上银行购买会获得一定的折扣，而通过银行柜台提供折扣的机会相对下降。除了银行外，投资者还可以通过基金公司网上直销和券商进行购买。一般来说，在基金公司网站上买有可能会获得多的折扣。然而，最终通过哪个渠道买比较划算还是需要投资者货比三家。

  游客80864问:该怎么看基金公司“旱涝保收”的管理费模式？是否应该坚持呢？

  钟恒:现在绝大部分国内基金采用固定管理费用的结构。管理费是基金公司盈利的主要来源，对维持公司正常运作起重要的作用。收取管理费是合理的。但是是否能在固定管理费上作出调整，我们认为可以参考国外的做法，随着基金规模的增加，相对降低费用回馈投资者的支持。海外有基金会设定不同层次的规模为界限设定不同的管理费率。但若要根据市场的环境进行管理费的调整来打破“旱涝保收”的模式，这可能会加大某些公司生存压力，尤其小规模公司，不利于基金业的发展。

  游客80867问：我的一个朋友买了银行的理财产品，以为是保赚不赔。现在她亏损了，该找银行还是找基金公司解释呢？

  钱?。赫飧鑫侍庑枰鹞颐枪愦笸蹲实闹厥樱诠郝蚶聿撇分?，一定要了解这些产品的风险特征，特别是产品说明书，这样才能避免不必要的麻烦。

  风格转换条件还不具备

  游客76067问:请问大盘股和中小盘的风格转换有可能吗？其中的催化剂又是什么呢？

  钱?。赫庵饕故侨【鲇诰玫脑诵星魇?，对于大盘蓝筹股行情而言，我们可以参考借鉴的只有06、07年的蓝筹行情，而当时的经济运行趋势是快速增长加适当温和的通胀，而就目前的市场而言，经济增长的不确定性，逐步增长的通胀预期是制约大盘蓝筹行情的主要因素，因此就这点而言，目前并不具备向大盘蓝筹转换的条件。

  游客75479问：2700点久攻不下，若要利用指数基金围绕一定区间做波段，请问哪个指数基金最有效果？

  钱巍：今年基金的收益幅度差距进一步加大，最好与最差的基金收益幅度达到了3倍，业绩优异的基金产品在今年出现了指数大跌，净值小幅回落，指数涨，净值快速增长的格局，与指数的波动的相关性在减少。因此我们不一定集中于指数型基金的操作，可以关注业绩优异的股票型基金和混合型基金。

  游客80606问：现在是买债的好时机吗？

  钱巍:债券基金是风险较小的基金投资产品，当然目前的债券基金可以参与银行间债券市场，购买央票，申购新股，购买可转债等方式提高债券基金的无风险收益。应该讲是我们获得较稳定收益的理财产品，因此作为低风险的理财产品是值得我们长期配置的。

  本报记者 孙旭

  实习生 唐薇薇 整理

  钱巍:

  规模稳定

  有助于稳健运作

  过大、过小的基金规模都不适合基金的运作，保持规模稳定对基金运作最为关键。下半年要重点把握市场趋势，不必局限于指数型基金，也可关注业绩优异的股票和混合型基金。

  钟恒：

  慎对周期类股

  和中小盘股

  目前中小盘股票的估值纵向和横向比有些偏高，对于此类股票的指数基金建议持谨慎态度。另一方面，尽管周期性行业估值水平不算高，但表现平平，主要是由于宏观调控、流动性等因素造成的。在目前的情况下，对周期类行业也要保持谨慎态度。

  本报记者 孙旭

  实习生 唐薇薇 整理