人口红利的丧失促使我国经济从高速增长转向高质量增长，过去三年政府意图通过强有力的宏观调控手段，意在保持经济稳定增长的基础上，排除债务风险，引导资金投向自主创新和高端制造等高质量产业，实现经济高质量增长的目标。

但是去年以来，中美贸易摩擦持续升级增加了经济转型的难度和复杂性，金融改革的难度也超出预期，出口和投资的不确定性增加，唯有消费保持了较强的韧性，对经济增长的拉动作用稳步提升。

剔除地产、汽车等周期性消费后的一般大众消费更具稳定性，如食品饮料、家电、零售、家居等行业大多从行业快速增长期向稳定增长过渡，经历过激烈的竞争，格局趋于稳定，在消费升级的过程中，行业龙头的抗风险能力更强，市占率稳步提升，盈利的持续性和稳定性更值得期待。2019年5月29日，国内外2500多名投资者如朝圣般涌向一个小镇，参加贵州茅台的股东大会，创下茅台股东大会参会人数历史新高，背后折射出市场对业绩长牛股的认可。

考虑到4月份以来减税降费的正式实施，我们认为面向终端消费者，净利率较低的大众消费品如啤酒、小食品、超市等行业预计将显著受益，建议在后续的投资中给与更多的关注。