5月初美国总统特朗普对贸易谈判超预期表态后，市场风险偏好明显回落，权益市场与债券市场跷跷板效应明显，债券收益率出现了一波较为明显的下行。5月发布了4月经济数据，除了房地产投资仍较为平稳外，其余数据均有较明显下滑。根据地产销售与投资、新开工与竣工等相关关系，我们预计今年2-3季度房地产投资仍然对经济有一定支撑，4月基建投资并未发力，后续仍有一定的对冲空间，因此我们预计经济将整体呈现韧性仍强、弹性仍弱的格局。虽然猪价在下半年仍有较大上涨压力，但在总需求较为疲软的情况下，预计通胀仍总体可控。对债券市场而言，潜在负面因素有限，收益率上行压力也就相对有限，但下行空间可能还需要看到无论是来自内部还是外部的超预期因素。